El Fondo Monetario Internacional (FMI) propuso ajustar el límite regulatorio que rige las inversiones en el extranjero de las operadoras de pensiones complementarias (OPC) de Costa Rica.
Actualmente, la Ley de Protección al Trabajador establece que hasta el 50% del activo de un fondo de pensiones puede invertirse en valores emitidos en el extranjero. Las OPC ven con buenos ojos un eventual ajuste.
En su reciente informe del artículo IV sobre Costa Rica, el FMI propuso elevar este límite, señalando que el mercado de capitales nacional es relativamente subdesarrollado y que el ajuste aportaría beneficios relacionados con la diversificación.
“Los límites regulatorios a las inversiones extranjeras de los fondos de pensiones locales deberían actualizarse junto con la reforma prevista para reestructurar los fondos existentes en fondos generacionales”, señaló el organismo en su estudio.
La entidad indicó que la reforma prevista para trasladar el ROP a fondos generacionales, que serán organizados por grupos de edad, implicaría una mayor demanda de diversificación en renta variable y otras inversiones.
La implementación de los fondos generacionales estaba prevista para el pasado 1.° de abril. Sin embargo, el 20 de marzo, el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (Conassif) acordó postergar por 12 meses la entrada en vigor de la reforma al ROP.
Por otra parte, el FMI también señaló que los límites actuales a la inversión extranjera de los recursos del ROP “parecen ser más restrictivos” que el promedio de los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).
En ese sentido, instó a implementar gradualmente los ajustes en el techo de inversión; no obstante, enfatizó que esta reforma debe realizarse solo si se complementa con medidas para profundizar el mercado cambiario y mejorar la liquidez y la disponibilidad de instrumentos de cobertura.
La Asociación Costarricense de Operadoras de Pensiones (ACOP) coincidió en que una eventual implementación de los fondos generacionales debería ir acompañada de una revisión técnica de los límites regulatorios actuales para las inversiones en el exterior.
“Esto permitiría a las operadoras contar con mayor flexibilidad para diversificar las carteras, mitigar riesgos y maximizar los rendimientos del ROP, lo que en última instancia beneficia directamente a los afiliados y pensionados del sistema”, afirmó la Asociación.
Róger Porras, gerente de Popular Pensiones, consideró importante eliminar la restricción, debido a que el mercado local es poco profundo.
Añadió que una reforma que permita mayor inversión extranjera sería beneficiosa, ya que mejoraría los rendimientos ajustados por riesgo, reduciría la concentración de activos y protegería el poder adquisitivo a largo plazo.
De acuerdo con ACOP, existe un desafío estructural para las operadoras debido a que la profundidad del mercado local es limitada, especialmente en opciones de inversión en infraestructura, obra pública o alianzas público-privadas.
La agrupación enfatizó que, mientras no existan alternativas adecuadas y seguras para canalizar el ahorro de largo plazo hacia proyectos nacionales, una opción es incrementar la exposición internacional de las carteras.
El gerente de Popular Pensiones comentó que el cambio debe realizarse en forma ordenada para evitar presiones sobre el tipo de cambio. Añadió que cualquier ajuste debe apegarse a estudios técnicos.
Ana María Brenes, gerenta de pensiones BAC, manifestó que es importante valorar con seriedad cualquier recomendación o propuesta de regulación que busque fortalecer los regímenes de pensiones, en beneficio de los afiliados.
A abril de 2025, los fondos de pensiones en Costa Rica tenían ¢12,19 billones invertidos, de los cuales ¢4,37 billones se encontraban en el extranjero, según cifras de la Superintendencia de Pensiones (Supén).
El FMI propuso un ajuste en los límites a la inversión extranjera de las operadoras de pensiones complementarias de Costa Rica. (Shutterstock/Shutterstock)
