Los fondos del Régimen Obligatorio de Pensiones (ROP) atraviesan un periodo de minusvalías.
Según datos de la Superintendencia de Pensiones (Supén), el valor total de las inversiones pasó de ¢14,21 billones en enero de 2026 a ¢13,96 billones en febrero, lo que representa una disminución de ¢253.776 millones.
La oficina de prensa de la Supén explicó a La Nación que las minusvalías observadas a corto plazo son temporales y propias del funcionamiento de los mercados financieros. “Si se observan los datos, a lo largo del tiempo los activos del ROP han mostrado una tendencia de crecimiento consistente”, agregó.
En la misma línea, Marco Vargas, gerente general de BN Vital, señaló que las minusvalías solo se convierten en pérdidas reales para quienes retiran sus recursos en momentos de baja en los mercados.
“Mientras las inversiones se mantengan en el fondo, los ajustes son contables y reversibles, y pueden recuperarse cuando los mercados se normalizan”, indicó Vargas a La Nación.
Por su parte, Popular Pensiones —la operadora con mayor cantidad de afiliados al ROP— incluyó en el estado de cuenta de febrero de 2026 un informe sobre el comportamiento de los mercados durante ese mes.
En el documento se indica que las minusvalías responden a factores tanto nacionales como internacionales —eventos geopolíticos, volatilidad— que afectan de forma temporal los mercados financieros.
“Es importante recordar que las pensiones deben analizarse en el largo plazo, donde las inversiones tienden a recuperarse y generar valor”, informó la operadora.
Tipo de cambio, principal factor
Según las operadoras de pensiones, la variación observada en el valor de las inversiones del ROP en febrero de 2026 respondió, principalmente, a la apreciación del colón frente al dólar.
De acuerdo con datos del Banco Central de Costa Rica (BCCR), el tipo de cambio de compra de referencia pasó de ¢495,78 el 1.° de enero de 2026 a ¢492,32 al cierre de ese mes. En febrero, la divisa registró una caída más pronunciada, al descender desde ese nivel hasta ¢466,92 el último día del mes.
Cuando el tipo de cambio baja, las inversiones denominadas en dólares valen menos al ser expresadas en colones. Esto genera minusvalías contables temporales, aunque los activos no se hayan vendido.
“Debemos (las operadoras de pensiones) reexpresar el monto (de las inversiones) en dólares por el valor del tipo de cambio de compra”, explicó Gregory Quirós Chan, gerente general de Vida Plena Pensiones.
Según datos de la Supén, a febrero pasado ¢6,1 billones (43,9%) del total de las inversiones del ROP correspondían al monto colonizado de las inversiones en dólares.
Guerra en Medio Oriente impactaría desde marzo
La guerra en Medio Oriente, que inició a finales de febrero, afectaría al ROP a partir de marzo.
Así lo indicó BCR Pensiones, que detalló que todos los mercados internacionales se han visto afectados, principalmente por el aumento de los precios del petróleo y del gas natural, y su eventual impacto en el crecimiento económico y la inflación.
En una línea similar, Róger Porras, gerente general de Popular Pensiones, explicó que durante marzo el conflicto geopolítico se ha intensificado, generando una “sensible repercusión” en los principales índices accionarios a nivel mundial. “Este contexto ha impactado tanto en los retornos como en la volatilidad del período”, dijo.
De acuerdo con la Supén, el valor en colones de las inversiones del ROP en el extranjero era de ¢5,57 billones a febrero pasado. Esto equivale al 39% del activo total administrado por el régimen a ese mes, cuando se ubicó en los ¢14,28 billones.
Actualmente, la Ley de Protección al Trabajador (7983) permite que un fondo de pensiones invierta hasta el 50% de su activo en instrumentos de emisores extranjeros, siempre y cuando el rendimiento real obtenido fuera de Costa Rica resulte igual o superior en territorio local.
A mediados de 2025, el superintendente de Pensiones, Hermes Alvarado, mencionó que buscar opciones en el exterior es “prácticamente una obligación” para las OPC, porque el mercado local es “pequeño, con pocas opciones de inversión, y además la concentración en un mercado también genera sus riesgos”.
¿Persistirían las minusvalías?
Ana María Brenes, gerenta de Pensiones BAC, explicó que aún no se sabe cuánto tiempo se prolongaría la incertidumbre asociada a la guerra en Medio Oriente, ni qué podría pasar en los próximos meses con el tipo de cambio. En ese contexto, la presión a la baja podría mantenerse antes de iniciar una reversión.
Por su parte, Héctor Maggi, gerente general de la operadora de la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS), señaló que las minusvalías podrían continuar mientras persista la incertidumbre geopolítica y los precios del petróleo sigan elevados.
Impacto para los afiliados
Las minusvalías solo se materializan como pérdidas reales para quienes retiran recursos del ROP —por cualquier motivo, incluida la libre transferencia entre operadoras— durante periodos de caída en los mercados.
Para el resto de los afiliados, que mantienen su ahorro invertido, estas variaciones no representan pérdidas efectivas, ya que los recursos continúan generando rendimientos y pueden recuperarse conforme evolucionen los mercados.