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La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR) aprobó una propuesta para que el Ministerio de Hacienda mantenga sus depósitos en las cuentas del emisor a cambio de recibir el pago de rendimientos a distintos plazos.
Esta iniciativa busca cumplir con la Ley de Manejo Eficiente de la Liquidez, la cual faculta a Hacienda para gestionar la liquidez del sector público y buscar una rentabilidad para esos recursos. La propuesta fue aprobada en la sesión 6321-2026, del pasado 29 de abril.
El objetivo principal es que los recursos de Hacienda se mantengan en el Banco Central y no fuera de este. El principal argumento del ente emisor es que el costo de esterilizar el dinero, si se traslada al sistema financiero comercial para obtener un rendimiento, sería mayor que lo que implicaría pagarle al Ministerio por mantenerlos en la entidad.
Al 31 de mayo pasado, Hacienda mantenía en el BCCR depósitos por ¢1,18 billones, 1.209 millones de euros y $445 millones.
Erika Chacón, funcionaria del Banco Central, manifestó que en la actualidad los depósitos del Ministerio de Hacienda son un pasivo sin costo para el emisor, pues el Ministerio no recibe una remuneración por ellos.
“Si esos recursos se trasladan al sistema financiero en busca de un rendimiento, podría generar expansión monetaria que el Banco Central debe contrarrestar mediante operaciones de esterilización”, aseguró Chacón.
Rendimientos y costos
La funcionaria comentó que la compensación a Hacienda busca asegurar que esos recursos se inmovilicen en la institución a través de un instrumento específico.
Este instrumento tiene el nombre de Operaciones Remuneradas al Ministerio de Hacienda y reconocerá intereses en colones, dólares y euros. En las primeras dos monedas se pagarán intereses a plazos de 1, 7, 14, 28, 56, 84 y 126 días, mientras que en euros se ofrecerán todos los plazos, excepto los de 1 y 7 días.
Para este instrumento se utilizarán como tasas de referencia la Tasa de Política Monetaria (TPM) para las operaciones en colones, la SOFR en dólares y la €STR para los euros, menos un spread según la moneda y el plazo acordado.
De acuerdo con cálculos del Banco Central, el pago estimado anual de intereses, en millones de colones, sería de ¢11.325 millones bajo un primer escenario. Bajo un segundo panorama, con un saldo depositado mayor, la remuneración podría ascender hasta ¢32.533 millones.
Róger Madrigal, presidente del Banco Central, intervino para señalar que si Hacienda coloca ese dinero en el sistema financiero, tomando en cuenta el “efecto multiplicador” que tiene cuando sale al mercado, podrían terminar pagando mucho más por esterilizar esa liquidez.
Por ejemplo, si salen ¢100 del Banco Central, el sistema financiero podría crear una cantidad mayor de dinero mediante intermediación financiera, lo que elevaría el monto que luego habría que esterilizar.
“(...) Eso lo estamos haciendo porque le queremos evitar costos al Banco y cumplir con los objetivos de control monetario. No es porque queramos pagarle a Hacienda, remunerarle los depósitos, si tuviéramos la posibilidad de no hacerlo, no lo hacemos”, enfatizó el jerarca.
En esa misma línea, Pablo Villalobos, gerente del Banco Central, agregó que “sin duda” el costo que asumiría el Banco si Hacienda opta por colocar los recursos fuera de la institución sería mayor al previsto en ambos escenarios en los que el emisor remunera las operaciones.
En el acuerdo, el Banco Central estimó que esta medida permitiría evitar costos cercanos a ¢50.000 millones anuales. Madrigal explicó a La Nación que la Ley de Manejo Eficiente de la Liquidez le exige al Gobierno tener un rendimiento por los recursos que tienen en caja única.
El presidente del BCCR enfatizó en que lo que se pagará a Hacienda serán tasas menores a lo que habría que destinar para recoger la eventual liquidez en caso de que los recursos salgan al sistema financiero.
Esta iniciativa también contempla la posibilidad de una redención anticipada a solicitud de Hacienda, en caso de necesidades impostergables de liquidez. Esto implica la aplicación de una penalización que considera, como mínimo, el plazo efectivo de la operación, la moneda y los costos que tiene para el Banco la operación.
Hacienda solicitó remuneración
Bernardita Redondo, directora de la División de Gestión de Activos y Pasivos del ente emisor, comentó en la sesión que el Ministerio de Hacienda solicitó al Banco Central la apertura de facilidades de depósito remuneradas.
Chacón aseguró que fue en abril del año pasado cuando Hacienda pidió al Banco Central considerar la posibilidad de remunerar los depósitos que mantienen en la institución monetaria.
A raíz de esto, agregó que la División Económica del emisor concluyó que es técnicamente viable diseñar un instrumento exclusivo para remunerar al Ministerio, siempre que sea acorde con las condiciones de mercado y con los objetivos del BCCR.
Según el criterio de la División Económica del Banco Central, el reconocimiento de intereses a Hacienda por los depósitos no constituye una forma de financiamiento del ente emisor al Gobierno, que está prohibida, sino que los recursos corresponden a un pasivo financiero para el BCCR.
