Escuchar¿Cómo llega un tico a Nueva York, hace carrera en un banco de inversión como el Credit Suisse, se consolida en puestos de director, y luego, decide irse para crear su propio fondo de inversión?
Llegué a EE.UU. en 1986, al First Boston Corporation, que luego se convirtió en lo que hoy conocemos como Credit Suisse.
“Entré a un programa de dos años para ser analista financiero, donde se trabaja mucho y se adquiere experiencia, y ese fue el pasaporte para poder entrar a una maestría en administración de negocios, en una universidad de primera en Estados Unidos.
“Mis dos años se convirtieron en unos 20 años en Wall Street. A lo largo de mi carrera, trabajé en todo lo que tiene que ver con banca de inversión.
“Para el 2001, me asignaron una subregión de América Latina, la que yo consideraba el ‘patito feo’, compuesta por Centroamérica, el Pacto Andino y el Caribe. Esa zona la llevé, junto a unos colegas, a convertirla en la que más ingresos generaba en Latinoamérica.
“En el 2004, me acogí al retiro anticipado y junto a dos compañeros decimos crear un fondo de inversión. A partir de ahí, conseguimos dos inversores para dicha cartera e iniciamos con $50 millones en el 2005. Hoy tenemos más de $200 millones”.
El fondo de inversión Highview Point está cumpliendo tres años y no ha mostrado rendimientos negativos, ¿qué tipo de fondo es y en qué invierte?
Es un hedge fund o fondo de cobertura, del cual, en cada uno de los meses desde su creación, se han obtenido retornos positivos, lo que es algo casi sin precedentes, por lo convulso del mercado. Invierte solo en instrumentos de renta fija de países en desarrollo.
“Es un fondo con muy baja volatilidad y extremadamente conservador”.
¿Por qué invierte únicamente en instrumentos de renta fija?
¿Por qué? Porque es lo que mejor conocemos. Nos gusta la estabilidad de tener un flujo de caja generado por intereses.
“Me gusta ver todos los días que estamos contabilizando intereses en las obligaciones que tenemos”.
¿Cómo minimizan la volatilidad y el riesgo de este fondo?
Hicimos dos cosas con el objetivo de minimizar los dos riesgos, o las dos razones, que por lo general, hacen que este tipo de fondos entren en problemas.
“Primero, no nos enamoramos de una posición. Tenemos límites o reglas muy estrictas de diversificación y de concentración por posición, geografía e industria.
“Segundo, el apalancamiento. Nosotros nos podemos apalancar hasta dos veces el valor del activo subyacente. Pero nunca nos hemos apalancado más allá de 0,3 ó 0,4.
“Nosotros tratamos de eliminar el concepto de caja negra, que está asociado a los hedge funds ”.
¿Cuál es la situación de los países emergentes, en particular los latinoamericanos? ¿van a seguir siendo emergentes?
Es un tema muy interesante. Mis dos socios y yo hemos hecho toda la carrera profesional relacionada a los mercados emergentes. Hemos pasado varias crisis.
“Lo que puedo decir es que los principales países emergentes son más sólidos hoy que hace 15 años.
“La parte externa, la reducción de la deuda externa, la generación de divisas para hacer frente a sus obligaciones, el desarrollo de mercados de capitales, de fondos de pensiones y de entidades financieras son fortalezas que los hacen ser créditos más robustos a futuro”.
¿Cómo están los sistemas financieros de la región?
Los sistemas financieros son más sólidos, a pesar de que muchas entidades son subsidiarias de bancos estadounidenses o europeos.
“Muchas de las crisis que hemos vivido en los países emergentes se originaron en el sistema financiero, pero ahora se ha dado un cambio hacia una mayor transparencia, se han volcado (las entidades) a las políticas de gobierno corporativo.
“Los países emergentes están en una mejor posición para hacer frente a la crisis crediticia ( subprime ) y que ya la están viviendo.
“Creo que se va a poner peor (la crisis), pero va a afectar a país por país, de manera distinta”.
¿Quiénes se están beneficiando o sacando provecho de la actual coyuntura?
Los países productores de petróleo estarían generando y acumulando recursos. También las naciones productores de materias primas ( commodities ).
¿Y qué pasa con Costa Rica, que no produce ni petróleo ni commodities ?
Costa Rica es un país que funciona a base de inercia, en el que a veces uno dice: ¿cómo nos puede ir tan bien, a pesar de las cosas que hacemos, sobre todo a nivel del Gobierno?
“Este país podría estar volando, pero a mí me preocupa que las exportaciones se están afectando por el tipo de cambio. También la inversión se ha frenado y en el turismo hay que esperar el efecto de la crisis hipotecaria”.
¿Qué opina sobre el cambio de minidevaluaciones a un sistema de bandas?
No me gustó. Creo que se ha demostrado a la fecha que no funciona como se esperaba. La idea de pasar de las minidevaluaciones a bandas buscaba eliminar el impacto de las primeras en la inflación. Con las bandas se tuvo un tipo de cambio estable, pero la inflación no se estabilizó.
“Países, como el nuestro, no pueden vivir con tasas de interés reales negativas. Creo que es mejor vivir con un esquema predecible, que con la incertidumbre”.
