El viernes, el Departamento de Trabajo publicó el índice de inflación (IPC), que tuvo un incremento de 3% interanual a setiembre, desde el 2,9% de agosto.
Sin datos fiables, es difícil para la Fed determinar el estado real de la economía, en especial en lo que respecta a su doble mandato de mantener una inflación limitada al 2% anual y abordar el desempleo.
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“El hecho de que la inflación se mantenga por encima del objetivo de la Fed no debería impedirle reducir sus tasas”, estiman en una nota analistas de Oxford Economics. “Pese a la falta de publicación de indicadores, (la Fed) todavía considera que el riesgo es mayor en el frente del empleo que en el de la inflación”.
De hecho, el mercado laboral en Estados Unidos ha mostrado señales de desaceleración, en particular en términos de contrataciones, y analistas estiman que solo la drástica disminución de los flujos migratorios ha permitido evitar un aumento del desempleo, que se situó en el 4,3% en agosto, según los últimos datos disponibles.
Los mercados anticipan una nueva reducción de 0,25 puntos en los tipos de interés de la Reserva Federal, que quedarían así en un rango entre el 3,75% y el 4%, según la herramienta de monitoreo FedWatch de CME.
El Comité de Política Monetaria de la Fed (FOMC) “considera que su política sigue siendo restrictiva y están tratando de encontrar el equilibrio entre una inflación aún elevada y un mercado laboral débil”, destacó Joseph Gagnon, investigador del instituto PIIE.
Según el experto, “el argumento es que la persistencia de la inflación es solo temporal”, debido al efecto de los aranceles que es transitorio, pues los precios solo aumentan una vez “mientras que la debilidad del mercado laboral podría ser persistente”, explicó.
Múltiples desafíos para la Fed
Pero es difícil prever más allá, mientras la primera economía mundial avanza a ciegas en medio del cierre del gobierno. “Habrá que concentrarse en cualquier indicio por parte del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre la tendencia futura para las próximas reducciones. Si la inflación se mantiene cerca del 3%, se puede prever una pausa en la próxima reunión”, a principios de diciembre, opinaron analistas de Oxford Economics.
Pero el desempleo y la inflación podrían no ser las únicas dificultades para la Fed, señaló la economista jefe de KPMG, Diane Swonk, en entrevista con la AFP. “La Fed también debe gestionar la cuestión de la liquidez en los mercados financieros, mientras trata de manejar su balance que ha aumentado considerablemente”, advirtió Swonk.
Desde la crisis financiera de 2008, el balance de la Fed ha pasado de aproximadamente $900 mil millones a casi $6,6 billones a principios de octubre, con un pico cercano a los $9 billones en abril de 2022.
Teóricamente, en caso de riesgo de desaceleración económica, un banco central puede, además de bajar los tipos de interés, poner en marcha una política monetaria flexible, denominada cuantitativa, que consiste en la compra de activos en los mercados para inyectar liquidez.
Tras aplicar medidas de flexibilización en 2008 y después de la pandemia de covid-19, la Fed inició una fase de endurecimiento monetario, retirando liquidez mediante la reventa en el mercado de parte de los activos adquiridos. En un evento a mediados de octubre, Powell insinuó que este endurecimiento podría detenerse.
Diane Swonk incluso prevé que la Fed “flexibilice más fuertemente” el próximo año “con tasas que podrían estar por debajo de lo que estima como la tasa neutral”. La tasa neutral, según el banco central, es aquella que no tiene efecto sobre la economía, ni la estimula ni la frena.
