La decisión de la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR) de reducir la tasa de política monetaria (TPM) en 50 puntos base (medio punto) para ubicarla en 5,25%, después de reconocer que la inflación continuará con variaciones negativas, fue tomada de manera positiva y generó sorpresas entre analistas. Sin embargo, dos cámaras empresariales la calificaron de correcta pero insuficiente.
La TPM es una de las herramientas que tiene el Banco Central para influir en la economía, por lo que tiene incidencia en los ahorros, las cuotas de los créditos y en el consumo de las personas. También se le denomina “tasa de referencia”.
Pablo González, analista económico del Mercado de Valores, calificó la decisión de la directiva del BCCR como “sorpresiva” y destacó el hecho de ubicarse debajo del rango de las tasas de referencia internacionales, situación que no se observaba desde la publicación de las metas de inflación, en el 2018.
El anuncio del BCCR ubica a la TPM por primera vez por debajo del rango de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), actualmente entre el 5,25% y 5,50%, que fue reafirmado por el comité de política monetaria el pasado miércoles.
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Gónzalez indicó que la decisión es sorpresiva porque rompe con el discurso que hasta ahora sostenía el Banco sobre la prudencia ante la posibilidad de que la recomposición de los portafolios de inversión, debido a los diferenciales de tasas de interés, generara una desordenada formación del tipo de cambio, lo que terminaría afectando las expectativas de inflación.
Refirió que el BCCR continuará comprando divisas para fortalecer sus reservas mientras el mercado las ofrezca, de cara a las mejoras del rating crediticio que pueda venir a futuro. Esto con con la idea de llegar a niveles de reservas internacionales similares a países con la misma calificación de riesgo o incluso con grado de inversión.
González indicó que el mensaje de los bancos centrales es que la disminución de las tasas de interés está próxima a comenzar para las economías avanzadas y se ratifica en las economías emergentes. Estas decisiones llevarán a las economías a los niveles considerados neutrales donde los tipos de interés no crean presiones sobre los precios.
Las previsiones de este analista apuntan a un escenario base donde la TPM llegará a una posición neutral cercana al 4,50%, de manera más acelerada en el año.
Luis Alvarado, analista económico del Acobo Puesto de Bolsa, indicó que la decisión de la junta directiva del Central brinda mayor estabilidad en el sistema financiero y podría mejorar la competitividad del país, a la vez que consideró que en el largo plazo esta decisión aumentaría las posibilidades de crecimiento de la economía.
Para Alvarado, esta reducción en general podría mejorar la competitividad del país al abaratar el crédito para una amplia cantidad de actividades productivas, lo que en el largo plazo incrementa las posibilidades de crecimiento de la economía, la atracción de inversiones y la generación de empleo.
Respecto a la ubicación de la TPM en el rango mínimo de la FED, Alvarado señaló que las tasas de interés responden a diferentes factores, uno de ellos es la tasa de inflación y en Estados Unidos se encuentra cerca del 3,2%, y se mantiene sin mayores cambios en los últimos meses, lo que ha limitado las opciones de disminuir las tasas. Pronosticó que esta tendencia podría modificarse a finales del año 2024.
Mientras que en Costa Rica, las tasas de inflación interanual se mantienen en negativo en los últimos nueve meses, lo que posibilita recortes en las tasas de interés más agresivos. El índice de precios al consumidor (IPC) registró en febrero una variación interanual de -1,13% respecto al mismo período del año anterior, manteniendo la desaceleración desde agosto del 2022. El BCCR mantiene una meta inflacionaria para 2024 del 3%.
En la dirección correcta... pero
A pesar de que el más reciente recorte en la TPM acelera el ritmo respecto a los tres anteriores ajustes (de un cuarto de punto porcentual cada uno), la Unión Costarricense de Cámaras y Asociaciones del Sector Empresarial Privado (Uccaep), indicó que la decisión del Banco Central, aunque va en la dirección correcta, resulta insuficiente.
La gremial empresarial señaló, a través de un comunicado de prensa, que el BCCR cuenta con un amplio margen en relación con la inflación para seguir disminuyendo la tasa.
“Tomando esto en cuenta, el sector empresarial insta nuevamente al Banco Central a aplicar una mayor disminución en la tasa política monetaria, para evitar mayores consecuencias en detrimento de la competitividad del sector productivo y con ello, poner en riesgo también la generación de empleo en el país”, refirió la Uccaep.
En el comunicado, los empresarios le recuerdan al BCCR su responsabilidad de velar por el pleno uso de los factores productivos, para no atentar contra la capacidad de operación, generación de empleo y la ampliación de inversiones de las empresas.
El BCCR inició en diciembre del 2021 un proceso acelerado de aumento en la TPM para llevarla desde el 0,75% al 9%, en octubre de 2022, para enfrentar la alta inflación. Posteriormente, a partir de marzo del año pasado, la entidad comenzó una reducción en el nivel del indicador.
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La Cámara de Industrias de Costa Rica (CICR) se expresó en términos similares. También calificó la reducción de la TPM como insuficiente.
La CICR señaló que el largo periodo de inflación negativa, el mayor tiempo para que la inflación alcance el rango meta y el aumento de la desaceleración de la actividad económica son elementos que demuestran que la política monetaria ha sido más restrictiva de lo necesario y se ha alejado de ser neutra, según indicó la organización, mediante un comunicado de prensa.
“Aspiramos a que la reciente pero tardía decisión de pagar el crédito de la FLAR, así como el aumento del porcentaje de reducción de la TPM realizado en esta oportunidad, sean señales en el sentido de que las autoridades del Banco Central se han dado cuenta de que la excesiva apreciación del colón está teniendo serias repercusiones para el país en inversión, crecimiento económico, generación de empleo y la recaudación de impuestos”, señaló Sergio Capón, presidente de la CICR.
A finales de febrero pasado, la Junta Directiva del BCCR decidió pagar de manera anticipada el crédito con el Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR), suscrito en el 2022 con el objetivo de fortalecer las reservas internacionales de la institución frente a presiones sobre el tipo de cambio y de choques externos. El saldo pendiente era de $825 millones de un monto original de $1.100 millones.
