Popular Pensiones reportó una pérdida de $2,8 millones producto de una inversión en un instrumento internacional de alto riesgo y cuya adquisición está prohibida para los fondos de retiro.
Álvaro Ramos, jerarca de la Superintendencia de Pensiones (Supén), confirmó a La Nación el monto de la minusvalía que registró la operadora de pensiones complementarias, luego de invertir $5 millones en un instrumento “no autorizado”.
Popular Pensiones decidió, el 14 de abril pasado, destinar parte del ahorro de sus clientes del régimen obligatorio de pensiones complementarias (ROP), a una operación que no cumplió con los requerimientos legales ni normativos en materia de inversión.
Así lo señaló Supén en el oficio SP-882-2016, del 26 de julio pasado, donde se ordenó a la entidad un plan correctivo para subsanar la situación y “resguardar los intereses de los afiliados”.
“La Supén está investigando las actuaciones de Popular Pensiones a efecto de determinar la procedencia de las acciones de supervisión que correspondan”, confirmó Ramos.
En específico, la operadora complementaria invirtió recursos en el instrumento conocido como ETN VXX catalogado como “riesgoso” –por la posibilidad de pérdida del capital– y que no es adecuado para todos los inversionistas, explicó Barclays Capital Inc. , emisor del título, al describir las características del instrumento.
Defensa
Marvin Rodríguez, gerente general de Popular Pensiones, aseguró, en contraposición al criterio de Supén, que el instrumento ETN VXX sí cumple con los requerimientos normativos de inversiones.
Rodríguez criticó el análisis de Supén de ver solo una operación, pues la estrategia del portafolio de los recursos administrados debe analizarse en su conjunto.
“El resultado del instrumento fue el esperado. Tenía que generar una pérdida porque el resto del portafolio generó una utilidad”, aseguró Rodríguez.
El funcionario dijo que, a octubre pasado, la operadora tenía invertidos $300 millones en el extranjero, lo cual generó una ganancia neta en el portafolio externo de $4,3 millones. Popular Pensiones es la mayor operadora de pensiones del país. Administra $3.400 millones de 1,4 millones de afiliados.
Cuestionamientos
La Supén consideró que uno de los principales incumplimientos de la inversión es que el instrumento carece de calificación de riesgo de crédito.
La Ley de Protección al Trabajador y el Reglamento de Inversiones de las Entidades Reguladas establecen que los recursos de los afiliados deben invertirse en emisiones que cuenten con una calificación de riesgo.
Ramos explicó que la entidad que invierta recursos en contra de la normativa vigente se expone a la apertura de un procedimiento administrativo.
“La Supén está analizando hacer el requerimiento de reposición (de los recursos) en los próximos días. En caso de reposición, la entidad podría utilizar recursos de su patrimonio, utilidades del período o aportes adicionales”, detalló el superintendente.
Sin embargo, la operadora no considera necesario reponer los $2,8 millones que se perdieron. Además, no considera el resultado adverso como pérdida, sino como parte de una estrategia.
“No hemos incumplido con la normativa y hemos hecho las cosas en función de una estrategia definida de diversificar las inversiones. No nos pueden decir que nos van a cobrar las pérdidas, y los afiliados se llevan las ganancias”, aseguró el gerente de Popular Pensiones.
La operadora confirmó que, hasta el momento, no han sido notificados oficialmente de la apertura de una investigación.
¿Qué es un ETN VXX?
El ETN VXX es un instrumento de inversión denominado Exchange Traded Notes, emitido por Barclays Capital Inc. y que se cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York . Es un producto de corto plazo que replica la volatilidad del mercado.
La empresa lo describe, en su sitio web, como obligaciones de deuda sin garantía del emisor. Lo caracteriza como un instrumento más riesgoso que otras emisiones de deuda, no apto para cualquier inversionista.
Incluso, advierte que se puede perder parte o toda la inversión (el principal).
“El valor de mercado de la ETN puede estar influenciada por muchos factores impredecibles y puede fluctuar entre la fecha en que los compra y la fecha de vencimiento”, revela Barclays Capital Inc.
Este tipo de instrumentos genera ganancias al inversionista cuando los mercados internacionales están altamente turbulentos e inestables.
“El instrumento tiene una correlación negativa con el movimiento del mercado. Si el mercado se ajusta hacia al alza el instrumento baja; pero si el mercado baja, el instrumento sube (su valor)”, indica Marvin Rodríguez, gerente general de Popular Pensiones.
El valor de la emisión ETN VXX se determina por el subíndice iPath S&P 500 VIX ST Futures que mide la volatilidad del índice Standard and Poor’s 500 en el cual están las 500 empresas más grandes que cotizan en la Bolsa de Nueva York.
Por ejemplo, cuando Popular Pensiones compró emisiones de ETN VXX, en abril anterior, cada una tenía un valor de $75; pero cuando vendió los títulos, entre el 27 de octubre y el 4 de noviembre, el precio era de $34,04 y $37,09, según el registro del portal de finanzas de Yahoo!
Álvaro Ramos, superintendente de Pensiones, confirmó que este tipo de instrumento no está autorizado, por lo cual no puede formar parte del portafolio de inversiones de las operadoras complementarias.
Gerente de Popular Pensiones: "En el global ganamos $4 millones"
Marvin Rodríguez, gerente de Popular Pensiones, dijo que el instrumento ETN VXX sí está autorizado por la Ley de Protección al Trabajador y el Reglamento de inversiones.
Así, el jerarca argumentó que la interpretación que le da la Superintendencia de Pensiones (Supén) es errónea.
¿Cómo terminaron invirtiendo $5 millones en un instrumento que no es permitido?
En primera instancia, es criterio de la Superintendencia de que el instrumento no es permitido. Nosotros consideramos que sí es permitido y que cumple con la normativa. No es un instrumento prohibido.
”La Superintendencia en uno de sus informes, a finales del 2015, nos detalló que no tenemos instrumentos de correlación negativa. Investigamos y encontramos el ETN VXX. Se analizó y es absolutamente correcto a nivel técnico”.
Supén dice que reglamentariamente no es correcto...
Técnicamente cumple con todo y está probado (...) Este instrumento viene a ser parte de un portafolio global. No es una individualidad del portafolio.
”El resultado del instrumento es el esperado, tenía que generar una pérdida porque el resto del portafolio tuvo utilidad”.
Para la Superintendencia el instrumento no cumple con las reglas de supervisión.
En criterio nuestro sí cumple. Primero la Ley del Protección al Trabajador no lo inhibe, no lo prohibe. En la interpretación de ellos el instrumento no cumple con los requerimientos; pero para nosotros sí cumple porque es un instrumento homologado, tiene bursátilidad, tiene altísima liquidez, registra un precio.
Barclays dice que el producto es muy riesgoso y se puede perder parte o toda la inversión de capital. Para la operadora, ¿es correcta esta operación?
El mercado internacional se mueve. No hay un instrumento que no tenga movimiento. Se necesita un instrumento que atenúe la volatilidad del mercado. El tema es que atenuara tanto a la pérdida y la ganancia.
¿El ETN VXX es un instrumento especulativo?
No, no es especulativo. Más bien todo lo contrario, nos cubre de las especulaciones del mercado, porque el mercado se mueve mucho y se necesita un instrumento que atenúe las volatilidades del mercado.
Pero la pérdida se dio...
El instrumento está hecho para eso. Cuando el mercado sube, el instrumento pierde y se debe de vender si sigue cayendo. El instrumento bajó, pero el efecto entre la ganancia y la pérdida dio una utilidad neta de $4 millones de todo el portafolio.
”No lo consideramos una pérdida, sino el costo de tener una inversión que cumple con su función de protección”.
De nuevo, ustedes invirtieron $5 millones y tuvieron una pérdida de $2,8 millones...
En el global tuvimos una ganancia de $4 millones.
Sí, en el global, pero le hablo del instrumento ETN VXX...
Es parte de una estrategia, no se puede aislar. Es como aislar la gestión de un crédito. Hay que ver toda la cartera. El instrumento está construido con parte de una estrategia que busca correlación negativa para evitar el impacto en los portafolios de inversión en beneficio de los afiliados.
¿Ven necesario reponer el dinero de los afiliados?
No, porque no hemos incumplido con la normativa y hemos hecho las cosas en función de una estrategia claramente definida.
Pero en el informe SP-882-2016 se dice que no cumplió...
Pero una cosa es que diga que no cumplió y otra que lleguemos a la mesa y nos digan por qué no cumplimos. Eso no ha pasado.
La Superintendencia cuestionó la actuación de la operadora, incluso los obligan a salirse...
Para llegar a determinar si no se cumplió se hace un proceso que la Superintendencia define. Esos procesos no se han iniciado, ni se nos han informado.