EscucharLa inflación acumulada en el año ya pasó del 3%. Esto es 3 veces más que el año pasado a estas alturas. Para que el Banco Central logre el límite máximo de su meta de inflación para este año (6%), en los próximos 7 meses la inflación tendría que ser tan baja como el año pasado. Otra vez el BCCR la tiene cuesta arriba para cumplir su meta.
El Fondo Monetario Internacional sugiere acelerar el proceso de transición hacia Metas de Inflación. Eso significa que el BCCR se debería despreocupar del tipo de cambio, y concentrarse solo en la inflación. Para eso, debería controlar más el dinero en circulación.
Sus funcionarios han dicho que tienen que “crear escasez de liquidez en el mercado”. La receta ortodoxa en estos casos es la de subir las tasas de interés: fomentar el ahorro y desincentivar el crédito. Pero esa fórmula no es tan clara para economías abiertas como la nuestra. Mayores tasas de interés fomentan la entrada de capitales, y ponen presión a la baja en el tipo de cambio. O sea, en momentos en que todavía el fin de la crisis no está 100% claro, ese tipo de políticas tendría consecuencias fuertes sobre el sector real.
Lo otro que podría hacer es subir los encajes. Como ya están al tope fijado por ley, al BCCR no le queda otra que tratar de encajar otros instrumentos financieros. Los primeros en la fila son los fondos de inversión. Después podrían venir otros. Claro, como encajar al Banco Popular no es popular, de eso no se habla. De todos modos, las consecuencias de este tipo de medidas se reflejarían en el sistema financiero, el cual perdería parte de su potencial para ayudar a la reactivación de la economía.
El BCCR la tiene difícil para consolidar el sistema de Metas de Inflación y, sobre todo, lograr que la inflación permanezca en niveles menores al 5%. Como ha habido una decisión política de no capitalizar al Banco, esta estrategia tiene efectos importantes sobre el sector real: tipo de cambio volátil, tasas de interés altas y crédito escaso. La apuesta del BCCR es que la gente deje de pensar en dólares y adopte los colones como la moneda fuerte. Tarea muy difícil, para una economía tan dolarizada.
De ahí que ANFE presentara un proyecto de ley para dolarizar (formalmente) la economía costarricense. Muchos descartan esta idea ad portas, diciendo que se perdería la libertad de utilizar la política monetaria para contrarrestar los ciclos negativos. Pero ya sabemos que a nuestro Banco Central le cuesta mucho actuar contracíclicamente. Así que, analicemos las propuestas objetivamente. Para mí, si no se quiere adoptar la dolarización, solo porque no, entonces hay que capitalizar al Banco Central para darle su verdadera independencia. Tal vez así tenga algún chance de tener éxito en consolidar las metas de inflación.
