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INTERMEDIACIÓN BURSÁTIL:
MODERNIZAR Y DINAMIZAR EL CAPITAL
El mercado bursátil en nuestro país atraviesa por un periodo de cambio profundo, que abarca diversas áreas. En la Asamblea Legislativa se discute una modificación al marco jurídico que regula la actividad; las tasas de interés en el mercado presentan cambios significativos no sólo en los niveles de las mismas, sino también en los premios que se pagan por invertir en colones y a largo plazo; los sistemas de negociación primero se automatizaron en su totalidad y más recientemente se modificaron para dar paso al sistema de subastas en la venta de los bonos del sector público; los aranceles que se pagan por transar en bolsa se han venido liberalizando y disminuyendo desde hace siete años; oferta de títulos de empresa privada y de largo plazo se ha retraído significativamente, aumentando como consecuencia, la participación del sector público dentro del mercado.
En medio de esos cambios, el mercado continúa mostrando signos positivos de desarrollo. El volumen transado sigue creciendo a tasas significativas, se abren oportunidades de integración con los mercados centroamericanos y las transacciones en el mercado accionario también muestran un crecimiento tanto en número de emisores, como de operaciones y de volumen.
Aún así, el mercado costarricense continúa caracterizado por una alta concentración de las operaciones en el corto plazo, en el sector público, en el mercado primario y de títulos individuales. Este último factor es de vital importancia para explicar los problemas de desarrollo del mercado. La ausencia de emisiones seriadas se traduce en ausencia de materia prima para que el mercado desarrolle productos más sofisticados
Finalmente, existe una correlación positiva entre el desarrollo de un sistema financiero y el desarrollo del sector real de la economía. De hecho se observa que en las economías que tuvieron altas tasas de crecimiento, el volumen en los mercados de valores también experimentó altas tasas de crecimiento que precedieron ese desarrollo.
Por lo tanto, el reto que tiene el país es traducir el desarrollo logrado durante estos primeros veinte años de experiencia en un mercado organizado, hacia el desarrollo del mercado de capitales, que facilite el sano financiamiento del sector real de la economía.
En materia bursátil, os socialcristianos nos proponemos alcanzar los siguientes objetivos:
⋅ Mejorar el marco de regulación y supervisión.
⋅ Promover la competencia y modernización del sistema.
⋅ Coadyuvar al financiamiento del sector privado.
⋅ Coadyuvar al financiamiento del sector público.
Para alcanzar estos objetivos nos proponemos llevar a la práctica las siguientes estrategias y programas:
Mejorar el marco de regulación y supervisión
Los socialcristianos estamos convencidos de la necesidad de mejorar el marco de regulación y supervisión de los distintos instrumentos financieros con el fin de:
⋅ Hacer más expedita la aprobación de las iniciativas privadas para la creación de nuevos mecanismos de inversión.
⋅ Eliminar los obstáculos para la integración de mercados de valores regionales.
⋅ Incluir la figura del "market maker" para promover la liquidez en los mercados secundarios de las bolsas de valores.
⋅ Revisar la ley de fondos de pensión para estandarizar regulaciones con productos iguales, como son los fondos de inversión.
⋅ Crear las reglas para la publicación de información de emisores y para uniformar las normas aplicables a su publicidad.
⋅ Mejorar la calidad de la supervisión a cargo de la Comisión Nacional de Valores.
⋅ Promover la autorregulación del mercado a través de las bolsas de valores.
⋅ Procurar una amplia información del mercado.
⋅ Eliminar la doble imposición para la inversión extranjera.
Promover la competencia y LA modernización del sistema
Creemos también necesario promover la competencia y la modernización del sistema bursátil para lograr que:
⋅ facilitar a los intermediarios su operación en un marco de competencia equitativo, que promueva la creación de nuevos instrumentos para el desarrollo del mercado.
⋅ Eliminar las barreras de entrada al mercado y fomentar la unificación de los mercados organizados para evitar la segmentación de la información en el proceso de formación de precios.
⋅ Crear normas para la estandarización de las emisiones, particularmente en las subastas de títulos del sector público.
⋅ Desarrollar esquemas de cobertura del riesgo que eliminen los obstáculos para trasladar la inversión de corto hacia el largo plazo.
⋅ Facilitar el registro en las bolsas nacionales de emisiones registradas en otros mercados, para que puedan ser objeto de cotización en nuestros mercados.
⋅ Avanzar en la desmaterialización y la inmovilización de los títulos valores.
⋅ Promover el desarrollo de nuevos productos, como futuros y titularizaciones.
APOYAR EL financiamiento del sector privado
Nuestra política bursátil también contempla la necesidad de apoyar los esfuerzos de financiamiento del sector privado. Para ello nos proponemos:
⋅ Desarrollar las figuras de inversionistas institucionales que demanden el papel de largo plazo, tales como bancos de inversión y fondos de inversión y de pensión.
⋅ Poner en la práctica esquemas de financiamiento mediante el mercado accionario y la titularización.
Coadyuvar al financiamiento del sector público
Por último, creemos necesario apoyar los esfuerzos de financiamiento del sector público mediante las siguientes acciones:
⋅ Financiar la inversión en infraestructura a través de esquemas de concesión de obra pública.
⋅ Buscar el financiamiento de sectores estratégicos, como el de vivienda, a través de las bolsas de valores.
⋅ Trasladar al largo plazo el financiamiento de la deuda interna.
ESTIMULAR EL DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES
⋅ Eliminar las tarifas e impuestos de registro que pesan sobre la emisión de acciones.
⋅ Eliminar los tributos de traspaso de bienes inmuebles sujetos a procesos de titularización de activos.
⋅ Eliminar las prohibiciones -pero manteniendo las necesarias regulaciones para evitar especulación con dineros ajenos- para que los fondos de cesantía, seguros y pensiones del sector público, puedan colocar parte de sus recursos en portafolios diversificados del sector privado, incluídos títulos accionarios.
⋅ Apoyar negociaciones entre organismos extranjeros, bancos y puestos de bolsa, con el fin de que éstos constituyan fondos de liquidez para acciones de empresas inscritas en bolsa, a través de mecanismos crediticios directos de organismos extranjeros al sector privado.
⋅ Promover la creación de fondos de largo plazo para el financiamiento de los mecanismos de suscripción de acciones ("underwritting").
⋅ Facilitar los convenios entre la Central para el Depósito de Valores y los custodios internacionales, para facilitar a inversionistas extranjeros el depósito y custodia de sus inversiones en el país.
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