Luis Mesalles | lmesalles@academiaca.or.cr

letras de cambio

economista

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Las últimas semanas hemos visto movimientos relevantes en tasas de interés y tipo de cambio. La tasa básica pasiva, luego de estar prácticamente un año en un rango de entre 11 y 12%, ha venido bajando paulatinamente, hasta llegar a 9,25% esta semana. El tipo de cambio, que venía siguiendo el paso de devaluación del techo de la banda, empezó a despegarse hace unas 4 semanas, pero más fuertemente en la última.

Por ser estos precios tan importantes dentro de la economía, somos muchos los que estamos pendientes de sus movimientos. Todos quisiéramos saber qué va a pasar con las tasas de interés y el tipo de cambio. A mí, a cada rato, me piden que les diga qué va a pasar. Pero, como eso es imposible de predecir, lo más que puedo hacer es tratar de explicar por qué se dan los movimientos y ver algunas tendencias. Ningún economista tiene la bolita de cristal para saber exactamente lo que va a pasar.

En cuanto al tipo de cambio, se puede decir es que estos movimientos obedecen a lo que llamamos los “fundamentales”. Nuestras importaciones han caído fuertemente (gracias a los menores precios del petróleo y la recesión). Las exportaciones y la entrada de turistas no han caído tanto como las importaciones. Entra mucho menos inversión extranjera, pero algo sigue entrando. Si a esto le agregamos la estacionalidad –en esta época muchas empresas traen dólares de afuera para pagar sus importaciones navideñas, aguinaldos e impuestos–, el resultado es que están entrando más dólares de los que salen. Esto se traduce en presiones a la baja del tipo de cambio.

Pero también está el flujo de divisas de los inversionistas financieros. Si los ahorrantes sienten que están recibiendo una tasa de interés en colones muy alta, comparada con la que pueden recibir en dólares, más lo que esperan que se devalúe el colón, cambiarán sus dólares por colones. Más presión para que baje el tipo de cambio. Por eso, el Banco Central empieza a bajar ahora sus tasas de interés, para no agregar más presiones de baja al tipo de cambio. De nuevo, se demuestra que el Banco Central está más preocupado por lo que suceda con la devaluación que con la inflación.

A mucha gente le preocupa lo que les pasará a los exportadores ante estas tendencias de revaluación. Sin embargo, yo les recordaría que el dólar se ha venido devaluando frente a otras monedas, por lo que el colón también se devalúa contra esas monedas. Por ejemplo, hace un año un exportador tico recibía 700 colones por euro, mientras que hoy recibe 870. Eso significa 24% de devaluación en un año. ¿No es hora ya de que el Banco Central deje de guiar al tipo de cambio hacia un nivel “deseable”, y así obligar a los exportadores a buscar las mejores oportunidades donde las haya?