Entrevista
Baja en bonos afectará a Costa Rica
El costarricense Frank López, que vive de cerca la crisis, dice que habrá un efecto ineludible hacia abajo en el valor de varios instrumentos financieros
¿Qué impacto puede tener la crisis en países emergentes?
Hemos visto la desaparición de tres de los cinco grandes bancos de inversión independientes de bancos comerciales (Lehman Brothers, Merrill Lynch y Bear Stearns) en los últimos cuatro meses. Hemos perdido participantes en el mercado financiero internacional, importantes en facilitar la cotización de valores en mercados organizados. Inevitablemente, esto trae presión hacia la baja en títulos porque, en el caso de Lehman, se viene una liquidación, que implica venta de títulos. Habrá sobreoferta de títulos en el mercado y problemas de liquidez.
¿Cómo puede afectar esa situación a Costa Rica?
El país puede sentir dos efectos: el primero es el efecto para abajo del precio por liquidación de instrumentos financieros; y el segundo, menos disponibilidad o apetito de extensión de crédito, que en general implica a compañías y entidades. Este no es un efecto solo de Costa Rica sino de todos los países.
¿Cómo se pueden defender países como Costa Rica?
Muy poco se puede hacer. En este momento, lo más importante para los países emergentes es ojalá no tener que acudir al mercado internacional de capitales. Se estarían enfrentando a dos cosas: que fuera imposible conseguir recursos, porque no hay interés o no hay capacidad del mercado, o que las condiciones en términos de los plazos y la tasa de interés no sean satisfactorios. Por otro lado, algunos países, dependiendo de las condiciones de cada uno, puede ser que aprovechen este momento para manejar sus pasivos y traten de recomprar parte de la deuda actual ante la caída en el precio de sus bonos.
Hay mucho temor por la situación de la aseguradora AIG. ¿Qué puede pasar en este caso?
AIG es una compañía que tiene diferentes líneas de negocio. Es muy grande y aquí entra de nuevo lo que yo llamo “el gran juego de póquer”. Es inconcebible pensar que se permitirá la quiebra de AIG, que es contraparte de las principales instituciones financieras del mundo en el área de derivados y protección de crédito. El efecto será muy global. Entre los analistas financieros se apuesta a que haya una intervención del Gobierno de Estados Unidos ( la Reserva Federal anunció ayer un préstamo de $85.000 millones para rescatar a AIG ). En el caso de Lehman, el Gobierno puso la línea en la arena y dijo que no lo va a hacer, pero, viendo las consecuencias de una eventual quiebra de la aseguradora, es posible que el Gobierno vuelva a la mesa, aunque no se repetirá la intervención en todos los casos. El mercado apuesta a que se va a dar eso para evitar un efecto global insostenible.
De acuerdo con su experiencia, ¿es posible que empresas o Gobiernos tengan inversiones en esos bancos?
Lehman, por ejemplo, es una firma que tenía, o tiene, una operación importante para clientes institucionales, al igual que para personas naturales. No sería sorpresa si hay personas o empresas no solo en Costa Rica, sino también en muchos países de Latinoamérica, que hayan tenido exposición.
¿Cómo analizan ustedes la crisis financiera actual?
Estamos pasando por uno de esos momentos más difíciles desde lo que sucedió en los años de la gran depresión. Hemos visto, repito, la desaparición de tres de cinco bancos de inversión. Vemos una situación difícil en los mercados de capital y de crédito. No se prevé recuperación pronta; se espera que vaya a tomar su tiempo.
¿Se puede sacar algo positivo de toda esta situación?
A mediano plazo sí, porque se desinflan las burbujas que se crearon con el crédito fácil para adquirir desde bienes inmuebles hasta de consumo. Estamos ahora viendo los efectos de la goma del exceso de crédito fácil por mucho tiempo.
“Se espera que en el tiempo se estabilicen los precios y que haya una mejor relación en la ecuación riesgo-retorno, en lo que respecta a inversión a futuro”.
¿Cómo ven la situación de los bancos comerciales?
Los bancos comerciales están mejor, menos apalancados, que los de inversión.
“Son entidades que captan dinero del público vía depósitos, lo que les da una estabilidad”.
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