El Especialista

Exuberancia irracional

Economista

Utilizada por Alan Greenspan, expresidente del Federal Reserve de los Estados Unidos (FED), en diciembre del año 1996 para describir la sobrevaloración del mercado bursátil norteamericano de aquella época, y cuando el índice Dow Jones (de la Bolsa de Nueva York) apenas superaba la cifra de los 6.000 puntos, el término “exuberancia irracional” provocó, un día después de haberse pronunciado, una fuerte caída en las bolsas mundiales.

Tal expresión sirvió para advertir de la existencia de una euforia infundada en la estimación de ganancias esperadas de los títulos valores y de la percepción de que el mercado financiero no tenía límites en la creación de riqueza.

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Doce años después de escuchada esta frase, cuando el Dow Jones ya supera los 10.000 puntos, y cuando el mundo financiero internacional está inmerso en una de sus peores crisis, pareciera que de nada valió dicho aviso y que tampoco, a lo largo de estos años, las autoridades regulatorias de los Estados Unidos tomaron las medidas preventivas para frenar los excesos de algunos operadores dentro del mercado bursátil.

Como consecuencia de esto, los activos subyacentes (hipotecas, prendas, etc.) han exhibido una importancia cada vez menor, donde la evolución de los precios de los títulos responde más a cuestiones psicológicas, a movimientos premeditados o especulativos, que a las realidades económicas fundamentales.

Tres son las lecciones más importantes que a nivel nacional podemos valorar de lo que pasa actualmente.

En primer lugar, la responsabilidad que tienen las autoridades regulatorias del país de buscar corregir las tendencias irracionales de los mercados financieros, ya sea en el crédito bancario o en operaciones de bolsa.

En segundo término, para los operadores del mercado debe quedar claro que, más allá de que estén autorizados para apalancarse 20 o 30 veces su capital, debe haber una medición de riesgos que los lleve a responsabilizarse cuando las estimaciones de ganancia no guardan concordancia con los fundamentos que las justifican.

Como tercer aspecto, para un inversor estable debe quedar claro que los mercados bursátiles exhiben permanentemente volatilidad, pero, que al cabo del tiempo lo que puede esperar es una rentabilidad racional, relacionada con el tipo de interés de mercado y con la prima de riesgo que pago por el título en que está invirtiendo.