Luis Mesalles | lmesalles@academiaca.or.cr

letras de cambio

economista

El llamado proyecto de Capitalización del Banco Central, que recientemente presentó el Gobierno y que se empieza a discutir en la Asamblea, contiene sus cosas buenas y sus cosas malas (sujetas a mejora). La parte buena es que tiene un objetivo digno de alabar: busca que el país logre bajar la inflación a niveles más aceptables. Nos hemos malacostumbrado a inflaciones anuales de alrededor del 10%, a sabiendas de que constituye un impuesto muy regresivo. Si pudiéramos llevar la inflación a niveles internacionales, entre 1% y 3% , los pobres serían los más beneficiados.

Dentro de lo no tan bueno del proyecto, dos aspectos. Primero, siento que hay una contradicción en la concepción del proyecto. Por un lado, el título da a entender que se capitalizará al Banco Central, en el supuesto de que las pérdidas que ha acumulado durante muchos años son una amarra para lograr el objetivo de bajar la inflación. Pero, por otro lado, el proyecto no capitaliza explícitamente al Banco Central, ya que no dice cuál será el monto de capital que el Ministerio de Hacienda le trasladará al Banco, ni en qué fechas lo hará. Esas decisiones las deja en manos del Ministerio, para que las haga después. Aunque el Ministro ha dicho que sí lo hará, nunca se sabe las vueltas que da la vida, sobre todo en la política.

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El otro aspecto tiene que ver con los “superpoderes” que se le quieren dar al Banco Central mediante este proyecto. Aunque el título del proyecto diga que es de capitalización, su contenido se centra en darle más instrumentos al Central para que pueda combatir la inflación. Se le aumentan las facultades para imponer encajes (más altos, sobre más instituciones y con mayores sanciones), para que organice más mercados de negociación de títulos y para que cobre una mayor proporción de los gastos de supervisión.

Si bien podemos estar de acuerdo con que el Banco Central cuente con los instrumentos adecuados para lograr bajar la inflación, me parece que se le quieren dar más poderes de la cuenta. Primero, si se capitalizara de verdad, una muy buena parte del problema estaría resuelta. El Banco tendría más control sobre la oferta de dinero, que es el principal causante de la inflación. Segundo, si se aumenta la base de instrumentos financieros sujetos a encaje (como los certificados del Banco Popular o de la banca offshore ), no habría necesidad de aumentar la tasa del encaje. Ya sabemos lo distorsionantes que pueden ser tasas de impuestos muy elevadas, amén de la evasión que provocan (haciendo inefectiva la medida). En otras palabras, “todo buchón, muere pelón”. Mejor es no pretender que el Banco Central haga más de lo que puede, y concentrarse en hacer una buena capitalización del Banco Central.