¿Resistiremos los shocks mundiales?

 Imperativos: vigilar los bancos y sistemas regulatorios, e información cabal

Anoop Singh, director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI

Los más recientes pronósticos para la economía mundial elaborados por el Fondo Monetario Internacional (FMI) implican serias repercusiones para América Latina. Estos pronósticos fueron presentados a mediados de abril, con ocasión de las Reuniones de Primavera del FMI que se celebran anualmente en Washington. También durante las Reuniones de Primavera, el organismo acordó importantes reformas en su estructura de gobierno dirigidas a convertirlo en una institución más sólida y representativa. Este artículo analiza ambas cuestiones.

Hasta ahora, el crecimiento de América Latina ha logrado mantenerse. Pero ¿cuánto podrá resistir la región ante la desaceleración que se proyecta actualmente para la economía de Estados Unidos y los riesgos que siguen afectando al panorama mundial? Estas cuestiones se analizan en la edición de abril del 2008 de Perspectivas económicas: Las Américas (disponible en http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/reo/2008/whd/wreo0408s.pdf. ).

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Tras media década de expansión mundial sostenida, la coyuntura externa cambió abruptamente como resultado de los shocks de los sectores inmobiliario y financiero de Estados Unidos. Ambas crisis se alimentan recíprocamente y la economía mundial está sufriendo los efectos. Las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos para 2008 se modificaron a la baja, a un 0,5%, lo que implica una contracción de la economía estadounidense durante este año. Con respecto a la economía mundial, se espera un crecimiento de sólo 3,7%, lo que representa una importante caída frente al casi 5% registrado el año pasado. Agregándose a esto, el precio de los alimentos genera presiones inflacionarias y dificulta la situación social de muchos países.

Actual expansión. Un factor que favorece a América Latina es que en su actual expansión muchas economías han desarrollado una solidez que antes no existía. Hasta el momento, la región ha logrado esquivar los efectos de los shocks mundiales gracias a políticas más sólidas y creíbles, en combinación con precios mundiales más favorables para las materias primas. No se ha apreciado una exposición significativa a los tóxicos productos crediticios que han trastornado los mercados financieros mundiales, lo que en parte evidencia una mejora en los marcos regulatorios. Los diferenciales ( spreads ) sobre la deuda de los Gobiernos han crecido mucho menos de lo que podía esperarse a la luz de la experiencia histórica. En términos generales, se prevé que en el 2008 la región aún crecerá por encima de la tendencia histórica reciente y del promedio mundial, un 4,4%. Sin embargo, existen riesgos que afectarían negativamente dicha perspectiva de crecimiento. ¿Cómo ponderamos estos riesgos y cuáles deberían ser las medidas prioritarias a adoptar? Sin embargo, existen riesgos a la baja en que afectan negativamente a las perspectivas. ¿Cómo ponderamos estos riesgos y cuáles deberían ser las medidas prioritarias por adoptar?

Entre los riesgos externos se destacan tres. El más importante para Costa Rica –así como para otros países de América Central– quizá sea la desaceleración de la economía de Estados Unidos, que es el principal socio comercial de la región y su fuente más importante de inversión extranjera directa. El resultado podría ser una caída de las exportacionesón, la inversión y el ingreso turístico, que tienen una importancia clave en la balanza de pagos. El nivel persistentemente elevado de los precios mundiales del petróleo es ciertamente otro foco de riesgo para el crecimiento de Costa Rica. Por último, los mercados financieros mundiales continúan bajo presión y los flujos y corrientes de capital podrían disminuir por efecto de nuevas pertur- baciones financieras.

Dos riesgos. Entre los riesgos externos se destacan tres. El más importante para Costa Rica –así como para otros países de América Central– quizá sea la desaceleración de la economía de Estados Unidos, que es el principal socio comercial de la región y su fuente más importante de inversión extranjera directa. El resultado podría ser una caída de las exportacionesón, la inversión y el ingreso turístico, que tienen una importancia clave en la balanza de pagos. El nivel persistentemente elevado de los precios mundiales del petróleo es ciertamente otro foco de riesgo para el crecimiento de Costa Rica. Por último, los mercados financieros mundiales continúan bajo presión y los flujos y corrientes de capital podrían disminuir por efecto de nuevas pertur- baciones financieras.

¿Qué significa todo esto para quienes formulan las políticas económicas? Los riesgos antes mencionados reafirman la importancia de continuar con los programas de reforma que han implementado varios Gobiernos de América Latina y de aplicar programas similares por aquellos que no lo han hecho.

En particular, las recientes presionesón inflacionarias sones una primera prueba de la capacidad de los bancos centrales para frenar los efectos de “segunda ronda” de los precios de los alimentos sobre la inflación. Además, el impacto que la desaceleración de la actividad económica probablemente tenga en el ingreso tributario subraya la necesidad de mayor cautela y mejor focalización del gasto público en muchos países, sin dejar de fortalecer la asistencia social en la medida necesaria para amortiguar el efecto de los recientes shocks de precios de los alimentos sobre los sectores y comunidades más pobres.

Por último, sigue siendo de vital importancia mantener una permanente vigilancia y supervisión de los bancos y los sistemas regulatorios, y en especial para desarrollar regímenes efectivos de divulgación e información en el sector financiero.

Para concluir, unas palabras de comentario sobre la estructura de gestión institucional del FMI: en estas reuniones de la primavera boreal el FMI ha decidido implementar una importante reforma que aumenta el poder de voto de muchas economías emergentes, incluyendo algunas de América Latina, lo cual equipara más su participación en el FMI con su peso actual en la economía mundial.

Estas cuotas relativas deberán revisarse cada cinco años para dar cabida a nuevas correcciones. Este constituye precisamente un cambio importante que ampliará la voz y la representación de los países emergentes en el FMI y fortalecerá el papel y el compromiso de la institución en nuestras múltiples esferas de actividad en la región.