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Persiste la inflación

Economista

La inflación, medida por el índice de precios al consumidor, alcanzó un 11,04% en los últimos 12 meses que terminan en marzo. Los grupos de los alimentos son los que más han crecido, casi el doble. En marzo el incremento general fue de solo 0,39%, pero las expectativas anualizadas se elevaron alrededor del 1%, probablemente por la tendencia observada y los aumentos anunciados para abril. Parte de los determinantes están relacionados con factores externos (precios del petróleo, maíz, arroz, trigo), pero a nivel interno, es poco lo que se ha hecho para contener las presiones inflacionarias.

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El aceleramiento de la inflación tiene diversas consecuencias. En primer lugar, difícilmente permitirá reducir los niveles de pobreza de este año. Los bajos niveles de las tasas de interés nominales, que implican tasas reales negativas, significa una traslación de riqueza de los ahorrantes a los deudores. Dentro de los principales beneficiarios, por sus altos niveles de deuda, están el Gobierno y el Banco Central.

En tercer lugar, reduce la credibilidad y capacidad del BCCR para controlarla, pues la base del esquema de política monetaria actual reside precisamente en la consistencia entre las metas de inflación y las expectativas de los agentes económicos. Este año, el BCCR ha formulado distintas metas, en diferentes oportunidades: a principios de año la estableció entre el 7% y el 9%; para igual fecha del año pasado la había fijado en un 6%, y hace tres años la pronosticó en un 4%.

Con esta situación, y al haber abandonado el BCCR los agregados monetarios y el tipo de cambio como anclas nominales, las posibilidades de reducir la inflación y alcanzar niveles internacionales se tornan cada vez más complicadas. La disminución de la inflación requiere de un esfuerzo nacional, máxime que las favorables condiciones mundiales imperantes en el pasado han cambiado. Es muy probable que sea necesario ir más allá de las políticas macroeconómicas tradicionales, pues incluso la política fiscal ya ha realizado un aporte.