Entrevista.

Francisco Gutiérrez

Presidente del Banco Central

Edad: 58 años Profesión: Economista Nacionalidad: Costarricense

‘No fui exitoso en decir que era una transición’

 Para el jerarca del Banco Central, el sistema de bandas aún no rinde los frutos esperados porque todavía no se ha llegado al final del proceso. Defiende que, por ahora, se vive una etapa de transición.

Los críticos dicen que el sistema de bandas no funcionó pues el dólar nunca ha oscilado dentro de la banda. ¿Qué opina?

Es importante pensar qué hicimos y por qué lo hicimos. Primero, queríamos romper la inercia que tenía el sistema de minidevaluaciones, y eso se logró. En segundo lugar, nos interesaba que la gente entendiera que el tipo de cambio podría fluctuar, y, aunque no ha fluctuado, creo que la gente entiende que puede hacerlo.

Pero el hecho de que los instrumentos para protegerse del riesgo no tengan demanda, ¿no es señal de que la gente no siente el riesgo cambiario?

Es que el Banco Central ofrece ahora una cobertura hacia abajo pues mantiene fijo el piso de la banda. Entonces, el dólar no baja de ahí y tampoco hay percepciones en las encuestas de que el tipo de cambio vaya a subir. Por eso, la gente no está dispuesta a pagar por coberturas cambiarias.

“Si yo tuviera que poner en la balanza el sistema, diría que logramos romper la inercia inflacionaria y la gente ha incorporado el tema del riesgo cambiario, y eso se ve en el proceso de colonización de los activos financieros (créditos)”.

Sin embargo, la dolarización sigue siendo alta...

Seguimos teniendo una economía muy dolarizada, pero lo interesante es que cambió la tendencia.

“Nosotros, cuando comenzamos, dijimos que se trataba de una banda de amplitud moderada, y en cualquier experiencia internacional el tipo de cambio se pega siempre al techo o al piso.

“Yo siento que la gente buscó muy rápidamente la fluctuación de la moneda, en vez de un proceso de transición, como el que habíamos diseñado. Me parece que eso es un problema de comunicación nuestro. Fuimos muy exitosos en comunicar el porqué estábamos moviéndonos, pero yo no me siento que haya sido exitoso en comunicar la naturaleza de una transición”.

¿Qué quiere decir: que no se explicó bien lo de la transición?

Le dijimos mucho a la gente que queríamos salirnos de las minidevaluaciones para alcanzar varios objetivos: que el Banco dejara de comprar dólares porque eso nos ayuda a bajar la inflación, y que el tipo de cambio empiece a fluctuar, y que la gente enfrente el riesgo cambiario. Esos son objetivos de final de período, pero no de transición.

¿En cuánto había estimado el Banco esa fase de transición?

No teníamos una estimación. En Chile duraron como nueve años, en Colombia también. Son períodos relativamente largos cuando se hacen en orden (...).

¿De cuánto?

Nuestro proyecto de metas de inflación va hasta el año 2010.

¿Quiere decir que en el 2010 sería ya la flotación?

Ya la flotación en sí, ya estar en un sistema de metas de inflación como tal, ya el Banco haciendo su política a través de tasas de interés y no del control de agregados monetarios. Entonces sí, ya tener un espacio de flotación mucho mayor.

¿En el 2010 esperan llegar a una flotación administrada o libre?

El proyecto de metas de inflación, como proyecto estratégico del Banco Central, es de largo plazo.

“La flexibilización cambiaria es una de las condiciones para poder manejar la política monetaria dentro del esquema de metas de inflación, pero no es la única.

“Hablamos de flotación administrada porque el Banco Central siempre se reservará el derecho de intervenir en el mercado para corregir los movimientos no deseados.

“En cuanto a los tiempos, tenemos mucho interés en avanzar lo más rápido que podamos en los próximos trimestres, pero manteniendo, desde luego, la prudencia que nos ha guiado”.

¿Qué pasaría si no se aprueba el TLC?, ¿mantienen la meta del 2010?

El esquema de metas de inflación es un proyecto de largo plazo e independiente de elementos coyunturales. La aprobación del TLC facilitaría el proceso porque siempre es mejor hacer cambios cuando la economía tiene fortalezas que cuando hay debilidades.

“Un rechazo del TLC, como lo he manifestado, limitaría las oportunidades para el crecimiento y para la atracción de la inversión extranjera, pero no debería incidir en el proyecto de metas de inflación del Banco Central”.