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Sin miedo a las bajas Arnaldo Ortiz Analista Financiero Las tasas de interés presentaron una tendencia a la baja en el último semestre. Las causas son diversas y sus consecuencias muy importantes. La tasa básica pasiva refleja de manera fiel el comportamiento del costo del dinero en nuestra economía. Esta variable tuvo en julio del 2006 la última alza del año y a partir de ese momento inició un proceso a la baja. Son varias las causas de la drástica caída, pero la más significativa es el nivel de liquidez existente. Esa liquidez proviene, principalmente, de la enorme disponibilidad de recursos que mantienen los administradores de carteras mancomunadas. A lo anterior se agrega la entrada de capitales del exterior, tanto especulativos como de largo plazo. La mayoría de recursos los convierte el Central en colones, e implica emisión de dinero, lo que aumenta la liquidez. En una situación de alta liquidez los intermediarios financieros tratan de colocar esos excedentes en forma de créditos, bajando las tasas. Los emisores de bonos, a su vez, al sentir un incremento en la demanda de tales valores, aumentan su precio pues les resulta muy fácil financiarse. De esa manera refuerzan la caída de los intereses. Un exceso de liquidez, que se manifiesta en una baja de tasas, generalmente implica un proceso de inestabilidad macroeconómica. Sin embargo, con una inflación controlada, sus efectos pueden ser positivo. Las menores tasas incentivan la actividad productiva, lo cual genera más ingresos para las empresas, familias y el Gobierno, vía recaudación. Los inversionistas no se verían afectados. Si bien su rendimiento nominal puede bajar, en un ambiente de estabilidad su rendimiento real puede continuar siendo atractivo, debido a los bajos niveles de inflación.
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