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El especialista: Superavit, mala noticia Melizandro Quirós Analista financiero Para una bolsa de valores con tan poca profundidad financiera como la costarricense que el Estado demuestre, como lo es al día de hoy, indicadores fiscales favorables definitivamente no es una buena noticia. Con la mejora en las finanzas públicas, el Estado disminuye su papel como emisor activo en el mercado, lo cual, unido a la gran liquidez local tiende a provocar una fuerte presión a la baja en los rendimientos de los principales instrumentos financieros del país, y en los instrumentos indirectos, como fondos de inversión y de pensiones. Como alternativa a invertir en el exterior, un mercado de emisiones de deuda privada sería muy buen contrapeso al bajo nivel de emisión pública. Varios factores inciden negativamente para que el asunto no prospere: Primero, y el más alegado por las empresas, es que el costo de las emisiones versus el tamaño de las mismas hace que este mecanismo resulte atractivo solo para la grandes empresas. Segundo, la gran liquidez de los bancos hace que las tasas de los préstamos resulten más competitivas que la tasa de captación de la deuda a que podrían emitir las empresas privadas. Tercero, se carece de un buen benchmarking para las emisiones privadas, lo que hace que las mismas tengan tal grado de heterogeneidad que hace difícil la bursatilidad de estos instrumentos. La Bolsa Nacional de Valores y la Superintendencia General de Valores han comenzado a proponer nuevas iniciativas que ataquen esta falta de instrumentos. La factibilidad de constituir un mercado de emisiones privadas para empresas pequeñas y medianas si bien es una muy buena iniciativa no debería de quedar en ese punto. Este ejercicio exige revisar las actuales normas legales e institucionales y replantear que otros actores podrían aprovechar este mercado y qué condiciones debe brindárseles. Uno de esos casos, es la posible emisión que, a nivel bursátil, podrían hacer las cooperativas del país no sólo las de ahorro y crédito, sino las de genero comercial, agrícola, hidroeléctrica e industrial.
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