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Mejora fiscal pone presión al mercado de valores Gobierno ofrece menores intereses y afecta a fondos de pensión e inversión Expertos creen urgente desarrollar nuevos instrumentos de ahorroDavid Leal C. dleal@nacion.com La mejor situación fiscal del país golpea al mercado de valores pues el principal emisor, el Gobierno, debe captar menos del público vía bonos. Los mayores ingresos y los menores gastos del Gobierno reducen su necesidad de recursos por lo que ofrece tasas de interés más bajas y los inversionistas reciben un menor rendimiento.
Por ejemplo, el rédito que pagan los bonos de estabilización monetaria, del tipo “cero cupón”, pasó de 15,49% en enero pasado a un 10% en diciembre. Además, al exceso de dinero en la economía, el fuerte crecimiento en los fondos de pensiones e inversión y la escasez de títulos del sector privado presionan hacia arriba el precio de los bonos que se negocian en el mercado. Se espera que durante este año que inicia se mantendrán esas presiones sobre los bonos, señaló José Rafael Brenes, gerente general de la Bolsa Nacional de Valores (BNV). “El exceso de liquidez (dinero) y la poca oferta de títulos hacen que el precio de los bonos que se transan en la Bolsa se eleve, con lo que su rendimiento baja”, indicó Brenes. Los gestores de fondos, así como los corredores de bolsa deberán buscar más opciones de inversión en el exterior para diversificar sus portafolios y para esto la BNV está facilitando instrumentos y mecanismos, añadió el gerente. Javier Cascante, superintendente de pensiones considera que la mejora fiscal es una mala noticia para aquellos corredores de bolsa que se dedican a ofrecer únicamente este tipo de títulos y para los fondos que tienen como estrategia de inversión concentrarse solo en valores del Gobierno. Esto obliga a buscar otras opciones de inversión por lo que el proceso de invertir en el exterior se va a acelerar más, lo que conllevará a una profesionalización de los gestores locales, dijo Cascante. “Invertir en el exterior implica tener una estrategia definida con anterioridad y no sobre la marcha, definir los perfiles de riesgo de los títulos que se van a adquirir y tener mecanismo de seguimiento al comportamiento de los bonos que se adquieran”, añadió. Por su parte, Carlos Meléndez, vicepresidente de Interbolsa, consideró que si bien el efecto de la menor colocación del Gobierno no se sentirá en el corto plazo, es necesario incorporar nuevos emisores. Agregó que los puestos de bolsa deben diseñar nuevos productos bursátiles, en los cuales, no se dependa tanto de las emisiones del Gobierno y permita incorporar a más inversionistas. Un ejemplo es la titularización de hipotecas, aseveró Meléndez.
Menor captación. La mejora fiscal del Gobierno se da por el control del gasto y el aumento en la recaudación tributaria con lo cual se elevó el superávit primario (ingresos menos gastos sin incluir pago de intereses) disminuyendo las necesidades de captar recursos para financiar sus actividades, dijo Guillermo Zúñiga, ministro de Hacienda.
Al crecer este superávit el Gobierno puede destinar una mayor parte de recursos al pago de deuda sin tener que volver a endeudarse vía bonos. Este año el país presenta el mayor superávit, respecto a la producción, en la historia del país. En los últimos tres años, los ingresos subieron un 21%, mientras los gastos apenas un 4,65%. Zúñiga dijo que la cartera de Hacienda está consciente el impacto que causa la menor colocación de bonos en el mercado y como consecuencia trabaja con la Superintendencia General de Valores (Sugeval) en este tema. Danilo Montero, superintendente de valores, confirmó el acercamiento con Haciendo y dijo que se busca que los títulos sean más fáciles de negociar. Para esto se requiere dar mayor información al público, ordenar las emisiones por distintos plazos y crear una “curva de rendimientos” en colones para las emisiones que existen. La “curva” sirve como parámetro para las emisiones del sector privado que se realicen en el mercado.
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