Luis Mesalles | lmesalles@academiaca.or.cr

letras de cambio

economista

El Banco de Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció una rebaja de tasas de interés de un cuarto de punto esta semana, a pesar de que mucha gente esperaba que el recorte fuera mayor, de medio punto. Si bien los mercados bursátiles norteamericanos reaccionaron negativamente al principio, luego repuntaron, demostrando que ni los mercados están claros de cuál es el rumbo que lleva la economía más grande del mundo.

Los últimos indicadores sobre producción hacen prever que el crecimiento de PIB de Estados Unidos tenderá a ser menor hacia el año entrante, pero sin llegar a tener una recesión. Por otro lado, los precios mayoristas experimentaron uno de los mayores crecimientos en los últimos 30 años, impulsados por los precios del petróleo y de alimentos, elevando las preocupaciones de que la inflación (precios a consumidores) vuelva a aumentar. Eso es una de las razones por las que el Fed no fue más agresivo en bajar tasas, ya que no vio la necesidad de estimular mucho más la economía, pero si quiere que la inflación no se le vaya de las manos.

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Para complicar más el asunto, en los mercados financieros se esperaba que el recorte de las tasas de interés fuera aún mayor, de manera que hubiera mayor liquidez (dinero disponible), y así arrimarle el hombro a los deudores afectados por la crisis hipotecaria sub-prime. La idea de algunos analistas es tratar de evitar que la crisis se haga más grande, o que eventualmente afecte a otros sectores de la economía.

En todo esto, el debilitamiento del dólar frente a otras monedas juega un papel importante. La devaluación del dólar ayuda a que las exportaciones aumenten y que las importaciones disminuyan, haciendo que la economía norteamericana crezca más. Pero, aun así, el déficit externo de Estados Unidos sigue siendo grande, lo que limita cuanto pueden bajar las tasas de interés (en relación con las del resto del mundo), ya que, de alguna manera, se requiere que los inversionistas sigan manteniendo dólares en sus carteras para financiar dicho déficit.

El Fed está en la cuerda floja de un juego complicado. Si baja mucho las tasas de interés, alimenta a la inflación, que es la principal preocupación del Fed. Si no las baja suficiente, el crecimiento económico puede deprimirse, ya sea por la vía de un menor estímulo al consumo o por una profundización de los problemas de los deudores hipotecarios. Pero, otra vez, si baja las tasas demasiado, puede provocar un movimiento de capitales hacia fuera, en momentos en que la economía norteamericana todavía requiere financiar un déficit externo importante. Mientras tanto, los costarricenses tenemos que seguir pendientes de lo que suceda en la economía norteamericana, por la gran influencia que tiene sobre todos nuestros indicadores económicos.