Luis Mesalles

letras de cambio

economista

Hace un par de semanas el Banco Central cambió el esquema de bandas cambiarias, bajando el piso inferior en unos veinte colones. Luego de eso, y de manera muy rápida, el tipo de cambio se acomodó en un nivel más bajo, dando indicios de que pareciera querer quedarse pegado a la banda inferior por un buen rato. Hay gente especulando que el tipo de cambio ahora se dirige a los 450 ó 400 colones por dólar, cuando hace unas semanas parecía estar anclado en 520. ¿Qué cambió en tan poco tiempo?

Los “fundamentales” de la economía siguen siendo sólidos. La producción, las exportaciones, el turismo y la construcción están creciendo fuerte. Aunque las importaciones de bienes de consumo y materias primas son altas, el déficit de cuenta corriente se mantiene estable. La inversión extranjera directa sigue fluyendo. En general, el balance de oferta y demanda de divisas parece que no ha cambiado en lo básico en las últimas semanas.

	Imprimir		Recomendar
	Disminuir		Aumentar

Sin embargo, en el MONEX de divisas, ese balance no parece estar tan claro. Después que el Banco Central se dedicara a intervenir en ese mercado durante todo el año, en el orden de 25 a 30 millones de dólares semanales (indicador de sobrante de divisas), a partir de octubre y durante seis semanas, el ente emisor no tuvo necesidad de intervenir (ya no sobraron divisas). Luego viene un par de semanas en que tiene que comprar excedentes por 30 y 20 millones de dólares, respectivamente, hace la modificación de las bandas cambiarias, y la semana siguiente tiene que intervenir por casi 100 millones de dólares. ¿De dónde salen tantas divisas?

Los movimientos financieros son los que están moviendo mayoritariamente este mercado y el tipo de cambio. Si, hasta hace poco, mucha gente tenía en mente una devaluación de cero, su decisión de invertir en colones o en dólares pasaba por comparar las tasas de interés de ambos tipos de títulos. Pero ahora resulta que, con el último cambio de las bandas, la gente que había invertido en colones de repente tuvo una ganancia de capital importante (20 colones por cada dólar). Si, además, se anuncia que la banda inferior bajará cada día 6 céntimos más, y existen grandes bancos advirtiendo que el tipo de cambio podría llegar a niveles mucho más bajos, las expectativas de tipo de cambio parece que se han transformado significativamente. Así, los incentivos para cambiar los títulos de dólares en colones ahora son más altos; de ahí el movimiento a una “colonización” de títulos.

Claro está, como siempre advierten los corredores de bolsa, rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. La prudencia siempre es una buena acompañante de las inversiones.