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¿Son suficientes las reservas? William Calvo Economista En los últimos años, las economías en desarrollo han venido acumulando Reservas Internacionales Netas (RIN) en una forma muy importante en relación con épocas anteriores. Costa Rica no ha sido la excepción y entre el 2000 y lo que llevamos del presente año, el saldo de los activos internacionales en poder del Banco Central se ha incrementado en $2.267 millones, es decir 1,5 veces. Las causas de dicho incremento son varias: ingresos por turismo y remesas familiares, mayores exportaciones, inversión extranjera directa, repatriación de capitales, desarrollos turísticos en nuestras playas, etc. Lo anterior conjuntamente con el régimen cambiario de minidevaluaciones y de bandas que propician la intervención del Banco Central mediante la compra de divisas ha generado ese aumento sin precedentes. A raíz de ese resultado surge la pregunta del título. El análisis de algunos indicadores sobre el nivel óptimo de RIN nos permitiría obtener algunas conclusiones al respecto. Un primer indicador es la relación entre las RIN y el producto interno bruto (PIB); se considera que si las RIN representan el 10% del PIB, el país mantiene una buena posición frente al exterior. En Costa Rica ese cociente es del 14%. Un segundo indicador utilizado indica que las RIN deben cubrir al menos tres meses de las importaciones de bienes. En el caso de nuestro país las RIN cubren en la actualidad casi cuatro meses de importaciones totales y si restamos las compras externas de las empresas instaladas en zonas francas (que se autofinancian) esa cobertura se ubica en los cinco meses. Un tercer elemento a analizar es la regla de que el nivel de las RIN debe ser al menos igual a los pasivos de corto plazo en moneda extranjera. Si tomamos ese indicador para Costa Rica en su acepción más amplia, considerando todos los vencimientos dentro de los siguientes 12 meses, su cálculo nos daría que las RIN representan 1,30 veces esos pasivos. Finalmente, la relación RIN a base monetaria asciende en la actualidad a 2,67.
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