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Bonos de corto plazo pagan menos que los de EE. UU. Inversionistas sienten que invertir en el Estado tiene menor riesgosoPremio por invertir en títulos ticos se redujo unos tres puntos en dos años David Leal C. dleal@nacion.com El rendimiento que pagan algunos bonos costarricenses en dólares de corto plazo (vencimiento menor a un año) es inferior al de bonos similares de Estados Unidos. Por ejemplo, el título nacional conocido como "tp$06" y que vence el próximo 9 de octubre, pagó ayer un rédito de 3,90%, mientras su referente de EE. UU. pagó 4,93%; una diferencia de 1,03 puntos porcentuales.
El bono "tp$07" -que vence el 8 de enero del 2007- pagó ayer 0,92 puntos menos que su homólogo estadounidense. La teoría indica que a mayor riesgo, más alto tiene que ser el rendimiento que pagan los títulos, pero este no es el caso con algunos bonos costarricenses. Expertos explican que esta situación se da porque los inversionistas nacionales prefieren invertir en bonos costarricenses aunque el rendimiento sea menor, por la reducida oferta de valores de emisores privados y por el temor a invertir en otros mercados. También para el Ministerio de Hacienda es preferible colocar bonos a largo plazo, por lo que redujo el rendimiento que paga por los papeles a corto plazo, confirmó Gabriel Alpízar, subtesorero nacional. Opinión. Los bonos de EE. UU. presentan un nivel mínimo de riesgo, su calificación es AAA -la máxima posible-, mientras los bonos ticos tienen una de BB (grado especulativo), mayor riesgo que los de Estados Unidos.
Julio Carvajal, analista de Interbolsa, dijo que no se justifica que bonos más riesgosos (los nacionales) paguen una ganancia menor que los estadounidenses. Agregó que los inversores se "refugiaron" en títulos de corto plazo, para "protegerse" de cambios imprevistos en las tasas de interés. La demanda por esos papeles creció, elevando el precio de los bonos (el rédito bajó). Juan Carlos Araya, de Valores Cuscatlán, comentó que entre los inversores nacionales hay una concepción errada del riesgo que presentan los títulos costarricenses, pues los consideran muy seguros en comparación con otros transados en mercados internacionales. Gerardo Corrales, vicepresidente ejecutivo del BAC San José, dijo que es oportuno comparar el rendimiento que pagan los bonos ticos con el de otros países con características similares, para saber si están sobrevalorados o no. Otro factor que influye en la demanda de bonos de corto plazo es que en los últimos meses el precio de los del Tesoro y de países emergentes ha caído (rédito sube), pero los papeles nacionales no se ajustan con la misma velocidad y proporción esperada. Eso demuestra que son los inversionistas locales quienes compran buena parte de esos bonos. Por ejemplo, un 97% de los fondos de inversión se concentran en títulos del Estado. Menor premio. Por otra parte, los especialistas manifestaron que al comparar el premio (o ganancia) que pagan los bonos de deuda externa costarricenses con sus similares estadounidenses, se ha reducido en los dos últimos años. Carlos Fernández, gerente general del Banco de Costa Rica, comentó que el premio se redujo en dos o tres puntos porcentuales. Según Fernández, el mercado está valorando los títulos costarricenses como menos riesgosos. Esa situación ocurre pese a que entidades internacionales como las calificadoras de riesgo, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial han llamado la atención por la situación fiscal del país, la dolarización de la economía, el funcionamiento de la banca offshore, entre otros que afectan el desempeño del país.
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