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El especialista: Bandas e inversión MelizandroQuirós Analista financiero La propuesta del Banco Central relacionada con la utilización de un sistema de bandas cambiarias, el cual sustituiría el viejo sistema de minidevaluaciones, plantea dos aspectos muy interesantes para analizar. Un primer efecto tiene que ver con el hecho de que este sistema, inicialmente con niveles de bandas muy pequeñas, y luego más amplias, tendería a estimular que los inversionistas busquen un rebalanceo de su portafolio actual de inversiones. Esto se debe a que al introducirse cierto grado de incertidumbre respecto al tipo de cambio, se hace más difícil la predicción de los diferenciales de tasas de interés. Dicho de otra manera, mientras más alejado se mantengan el tipo de cambio diario de las bandas propuestas, más difícil se hace para los inversionistas predecir las tasas de interés equivalentes en colones. Lo anterior hace que la decisión final de invertir en colones y dólares se vuelva más difícil y estaría en gran medida influenciada por las expectativas personales de cada uno de los participantes del mercado financiero. Entre más amplia sea la banda de flotación, mayor es la volatilidad esperada del tipo de cambio futuro. De esta forma, a medida que las bandas se vayan ampliando se daría una recomposición del portafolio de inversión al inicio en las inversiones de corto y mediano plazo, sea de tres o seis meses. Posteriormente, cuando la banda sea mayor, esto con la expectativa de llegar en un momento dado a un sistema de cambio libre, la recomposición de las inversiones según moneda se estaría dando sobre títulos valores de mayor plazo, ya sean meses o años. En una segunda instancia, la aplicación de este nuevo sistema de las bandas tendería a desestimular la entrada en el mercado financiero nacional de capitales especulativos. Esa situación se daría porque el sistema propuesto introduciría mayor riesgo a las inversiones financieros externas en el corto plazo, las cuales son las difíciles de controlar para el Banco Central de Costa Rica. Así, el ejercicio de colonizar los dólares para aprovechar temporalmente un diferencial de tasas de interés no sería tan simple. Indudablemente, la premisa del nuevo sistema cambiario es la capacidad individual de predectibilidad que cada quien, inversionistas locales y también extranjeros, puedan tener sobre el tipo de cambio futuro.
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